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澳門是微型海島經濟，經濟規模受市場、資源和結構等多方面的限制；旅游博彩業是其主要的經濟動力之一，150多年的博彩業歷史為該行業在地區發展中鋪設了較為有利的生存環境。2002年，澳門政府引入外資及競爭機制，將賭牌專營權一拆為三，之后又分發三張副牌，形成六家博彩商共同競爭的行業局勢。 目前赴澳游客中約97%為亞洲人，受益于亞洲經濟提前復蘇，2010年前11月行業總體毛收入同比增長56%。前三季貴賓廳百家樂、中場百家樂、角子機各項毛收入分別占幸運博彩總收入的71.4%、19.0%、4.7%，對比2009年，增幅分別達73.5%、38.3%、32.7%。 2005年至2010年間，澳門娛樂場數量翻了2倍、全澳賭臺數翻了3.5倍、角子機數翻了4倍。為抑制行業規模高速擴張，2010年4月，澳門特區政府宣布限制博彩業賭臺規模的條文，即未來三年增長空間僅為662臺。而過去5年，平均每年新增賭臺676臺。我們認為，未來行業規模受限，將有助于每張賭臺盈利水平緩慢增長并最終趨于穩定。 此外，境外博彩市場競爭激烈，但估計總體影響較小。目前經濟相對落后的周邊小國大興博彩業，但政局不穩、社會治安等因素，成為制約行業高端市場發展的致命因素。距離較遠、有較長博彩歷史、經濟較好的各國，雖然增加促銷活動爭搶中國客源，卻難以與澳門近水樓臺的地理優勢相媲美。原先禁賭的國家爭先開賭，可看作本國旅游輔助行業、或達到防止本國賭博資金外流的目的，但我們依舊相信澳門中長期占有絕對優勢。 基于上述背景，我們認為澳門博彩行業尋求出路、實現多元發展已成定局。澳門需實現從“賭城”向“世界旅游休閑中心”轉變，從“博彩一日游”向“家庭度假多日游”、“會議展覽多日游”轉變，這需要行業六大經營商合理配置現有資源，并且不斷完善其它配套設施。（時富證券研究部）
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